Mina surdegar (uppdaterad: nu med siffror!)

Alla pratar väldigt mycket om sina bra affärer, men mindre ofta om sina dåliga. Jag har nyligen gått igenom mina surdegar och påbörjat utrensningen.

Vi börjar med surdegar jag nyligen sålt.

Midway 

Midway är ett konglomerat utan synergier mellan bolagen. Lönsamheten har varit låg sedan storägaren Sten K Johnson dog 2013. Under bygghaussen de senaste åren har dock dotterbolaget Haki, som tillverkar och hyr ut byggnadsstälningar, seglat upp som ett framtidshopp. Bolaget har sålt av en del dotterbolag för att fokusera på Haki. Haki visade ökad vinst och aktien steg från 17 kr till som mest 28 kr under sommaren 2017, men vände sedan ned under hösten. Så, den 24 nov 2017, fick Hakis Vd sparken. Kursen sjönk ytterligare. Den 16 januari kom nästa smäll: Haki gör nedskrivningar på 40-60 miljoner. Det visar sig att lagersaldon inte stämmer och att bolaget har flera år gamla, obetalda fakturor på mångmiljonbelopp. Den 18 januari sålde jag mitt innehav med en rejäl förlust. Resultatet blev -24% eller -39 000 kr på 6 år.

Midway är en aktie som jag borde sålt för flera år sedan!

MQ Holding 

MQ är en av Sveriges bättre klädhandelskedjor. MQ riktar in sig mot män och kvinnor i åldern 30-50. I mars 2016 köpte de Joy som vände sig mot kvinnor (tanter) men som gick knackigt. De har gjort om Joy-konceptet, ökat andelen märkeskläder och flyttat fokus mot kvinnor i karriären. Egentligen gillar jag bolaget, men utvecklingen mot onlinehandel under 2017 har varit för stark för att ignorera. Klädhandlen står inför ett stålbad med stenhård konkurrens från nätbutiker främst i Europa och Asien. Jag väljer därför att lämna bolaget och stå vid sidlinjen tills dammet lagt sig. Även här med en rejäl förlust. -20% eller -22 000 kr på ett år.

Jag har även att par surdegar som jag valt att behålla ett tag till. Men jag håller fingret på säljknappen, redo att agera!

Hennes & Mauritz 

H&M behöver knappast någon närmare presentation. Kläder till lågpris i butiker med bästa läge. Rätt eller fel? Boom or bust? Det får framtiden utvisa. Anledningen till att jag behåller H&M över MQ är att H&M är en global spelare och jag tror att de har bättre förutsättningar för att anpasssa sig till de nya förutsättningarna än en liten lokal aktör som MQ. I onlinehandeln så spelar storleken roll! Så H&M får ligga kvar i portföljen på nåder. Efter nedgången utgör H&M ca 3% av min stora portfölj.

Oscar Properties 

Oscar Properties är kända för att utveckla och sälja premiumlägenheter Stockholms innerstad. Bästa läge och höga priser. Ett segment med överutbud just nu. I augusti 2017 tog försäljningen tvärstopp och stod still resten av året. I januari 2018 har köparna börjat hitta tillbaka men det är fortfarande låg aktivitet på nyförsäljningen. Enligt min egen mätning så har de sålt 9 lägenheter under en månad fram till 21 januari. Just nu jobbar de mer med likviditeten än med att sälja in nya projekt. Jag gillar de åtgärder som ledningen tagit och räknar med att överskottet förr eller senare sugs upp av marknaden. Just nu är antalet osålda lägenheter i pågående projekt under kontroll. Bolaget har inflyttning på ett par hundra lägenheter i år och ett 30-tal av dessa är osålda. Eftersom det skett många spekulationsköp under de senaste åren så är det viktigt att hålla koll på att folk kan fullföja sina köp. Om många lägenheter återlämnas så förvärras överutbudet av nyproduktion i innerstan. Oscar Properties får ligga kvar i portföljen tills vidare, men under bevakning av marknadsläget.

Africa Oil 

Africa Oil äger 25% av en fyndighet på 750 miljoner fat olja i Kenya. Deras partners är Tullow (operatör) och Total. Fyndigheten ligger 80 mil från kusten och det finns ingen oljeinfrastruktur sedan tidigare. Så förutom produktionshål så ska det byggas en rejäl pipeline. Tullow ska presentera en detaljerad utbyggnadsplan i februari men tidigare uppskattningar är att produktion via pipeline kommer att komma igång tidigast 2021. I praktiken får man nog räkna med 2022. Africa Oil är också delägare i prospekteringsbolagen Eco Oil & Gas och Africa Energy. Oljebolagen är lite börsens paria. Efterfrågan på olja beräknas gå ner när bilparken blir elektrifierad. Det råder m a o stor osäkerhet om oljepriset i frmtiden. Det gör att många investerare undviker oljebolagen. Nyligen deklarerade Norska Oljefonden att de ska sälja alla sina oljeaktier. Alla små svenska oljebolag har varit rejält nedtryckta. Den senaste månaden har de dock börjat stiga i spåren av stigande oljepriser. Först Enquest, sedan Maha och senast BlackPearl. Africa Oil har hamnat på efterkälken. En anledning är att produktionen ligger så långt fram i tiden. Om oljepriset ligger kvar ovanför 70 $/fat så finns det utrymme för ytterligare uppgångar för oljebolagen. Jag väljer att behålla Africa Oil, men jag tror att IPC ligger bättre till för snar kursuppgång. IPC har precis tagit över de tillgångar som de köpte i höstas och har inte uppvärderats trots att WTI-priset ökat med 40% det senaste halvåret. Jag äger IPC i min pensionsportfölj och de ligger strax över mitt inköpspris.

Telia 

Precis som H&M behöver inte Telia någon närmare presentation. Statliga televerket som blev privat bolag och köpte in sig i mobiltelefonibolag i ett gäng tillväxtmarknader. När jag  köpte några Telia såg bolaget ut som ett säkert utdelningscase med en stabil utdelning på 3 kr/år och god tillväxt. Tji fick jag! Telia har sedan dess dömts till mångmiljardbelopp i böter och har sålt av verksamheter i länder där mobiltelefoni fortfarande är en tillväxtbransch. Kvar är ett bolag som med nöd och näppe delar ut 2 kr/år. Min stora portfölj innehåller ca 1,5% Teliaaktier. Jag har valt att behålla aktien över rapporten imorgon.

Lammhults (tillagd)

Jag köpte Lammhults i min pensionsportfölj på rekommendation av Utmaningen. Tyvärr visade sig företaget inte vara en så  pålitlig vinst/tillväxtmaskin som deltagarna trodde och akten har fallit kraftigt. Totalt sett har rekommendationerna i Utmaningen varit väldigt bra, främst för att de följer sunda principer och drar nytta av triggers. Lammhults är ett av få undantag. Jag ger aktien lite tid att studsa upp lite, men jag räknar med att jag ändå kommer sälja med förlust.

Jag vet att många aktieintresserade är siffernördar. Jag är själv en av dem. Hur många kronor pratar vi egentligen om? Rätt mycket pengar, faktiskt. Ca 575 000 kr i de surdegar jag har kvar. Det känns rätt ruttet! Som tur är har jag aktier som gått upp också, så totalt sett ligger portföljerna plus 705 000 kr sedan köp.

Figur 1. Surdegar i min KF.

Figur 2. Surdegar i min pensionsportfölj.

Det var mina surdegar. Vilka är dina surdegar?

Digitaliseringen i investerarens tjänst del 2 - uppföljning

Jag har tidigare skrivit om hur man i vissa fall kan följa ett bolags verksamhet mellan rapporterna genom att vaska data på internet. Exemplen gällde G5, som haft en dålig Q3-rapport men där listplaceringarna för bolagets spel indikerade en god intäktstillväxt, Enquest, som hade problem med uppstarten av sitt nya oljefält Kraken men där tracking av tankertrafik på marinetraffic.com indikerade att produktionen tagit fart, och Oscar Properties, där frånvaron av förändring av antalet lägenheter till salu indikerade totalstopp i försäljningen.

Hur jag agerade

2017-12-01 köpte jag 400 st G5 Entertainment för 244 kr/st. 2017-12-06 köpte jag ytterligare aktier i Enquest för 2,94 kr/st. Jag hade redan så många jag vågat köpa i min KF, men när det såg ut som att produktionsproblemen var lösta så köpte jag 40 000 st i min pensionsförsäkring.
I Oscar Properties så var informationen inte direkt någon köpsignal, så jag köpte inga ytterligare aktier där. Stängningskursen I Oscar Properties 2017-12-06 var 35,40 SEK.

Vad har hänt sedan köpen

G5-aktien har gått väldigt starkt, +40,6% och när försäljningssiffrorna för G5 kom in så låg de en bra bit över förväntningarna.  Vid årsskiftet tog kursutvecklingen i Enquest fart och aktien har stigit fantastiska 59% sedan mitt köp i december. Bolagets peers har iofs också stigit men inte tillnärmelsevis lika mycket. Idag har två mindre oljebolag stigit kraftigt efter att analyser med riktkurser som indikerader ca 100% uppsida släppts. Inklusive dagens uppgångar så ligger Blackpearl +19,7% och Maha Energy +28,4 under perioden. Övriga oljebolag på svenska börsen har gått upp i spåren av ökande oljepris, men kursuppgångarna har varit mer modesta; Tethys Oil +0,7%, Lundin Petroleum +6,7%, Africa Oil +14,9%, ShaMaran +4,7%, Matra Petroleum +5,4%, International Petroleum Corporation +13,6%.

Aktiekursen i Oscar Properties har pendlat både upp och ner. Stängningskursen idag är 35:40 SEK, dvs oförändrat sedan förra inlägget.

Slutord 

Jag är positivt överraskad över hur bra det gått. Visserligen trodde jag att aktierna skulle gå upp, men +40,6% resp +59%  på enochenhalv månad översteg med råge mina förväntningar. Jag tror att orsaken till att uppgången blev så stor är att kurserna var hårt nedtryckta av tidigare dåliga nyheter.

Naturligtvis är jag nu ännu mer intresserad av fler sätt att följa bolag mellan rapporterna med hjälp av publik information. Någon som vill dela med sig av fler exempel?

Hemligheten bakom Utmaningens fantastiska resultat

Jag har flera gånger nämnt Utmaningen i mina blogginlägg. Anledningen är att jag är grymt imponerad till deltagarnas förmåga att år efter år lyckas med att inte bara slå index, utan utklassa det! De flesta förvaltare skulle vara nöjda om de lyckas slå index med några procentenheter varje år - de få fonförvaltare som lyckas med det höjs till skyarna som gudar - men här talar vi om överavkastning på 50 procentenheter per år över en period av 7 år! 

År	Utmaningen	Index	Överavkastning
2017	59,0%	6,4%	52,6%
2016	83,6%	5,8%	77,8%
2015	99,2%	10,5%	88,7%
2014	65,8%	11,9%	53,9%
2013	75,1%	23,2%	51,9%
2012	63,5%	12,0%	51,5%
2011	16,7%	-16,7%	33,4%

Ponera att man stoppat in 100 000 kr 2011 och sedan investerat lika mycket i varje aktie som valts i Utmaningen, sålt efter en månad och reinvesterat i respektive deltagares nästa månads aktie och sedan vid varje årsskifte börjat om. Om vi ignorerar courtage, skatt, spread och transaktionernas påverkan på aktiekursen så skulle man fått följande utveckling på kapitalet:

År	Utmaningen	Kapital	Avkastning
2017	59,0%	3 221 205	3121,2%
2016	83,6%	2 025 915	1925,9%
2015	99,2%	1 103 440	1003,4%
2014	65,8%	553 936	453,9%
2013	75,1%	334 099	234,1%
2012	63,5%	190 805	90,8%
2011	16,7%	116 700	16,7%
	Startkapital	100 000

Fantastiskt! Naturligtvis vill jag bli lika framgångsrik. I mitt huvud dyker två frågor upp:

 Hur gör de för att välja ut bolag som har så bra utveckling?
 Är det möjligt att få lika bra avkastning i praktiken?

I detta blogginlägg försöker jag besvara den första frågan.

Val av bolag

Här kan man göra den viktigaste lärdomen. Mycket av hemligheten ligger i reglerna för tävlingen och i det faktum att det är en tävling.

Det är en tävling. Eftersom det är en tävling så sållar de bort stora stabila bolag vars aktiekurser rör sig långsamt. Istället blir det mer fokus på små bolag med hög, eller mycket hög, tillväxt.

Regel 1. Bolagen måste vara lönsamma. Jag säger det igen: de får bara välja bolag som går med vinst! Det finns många snabbväxande bolag som ännu inte visar vinst. Det finns också många förhoppningsbolag som ännu knappt har någon omsättning. Genom att sålla bort dessa slipper man en stor mängd bottennapp. Man kan tycka att man även går miste om raketerna, men det gör man faktiskt inte. De bolag som lyckas blir valbara när de visar vinst. Den här regeln gör att det blir förhållandevis få bottennapp. Som Warren Buffett uttrycker det: "never lose money".

Regel 2. Det ska vara bolag som de rekommenderar  på lång sikt. Även detta är en framgångsfaktor. Det händer att deltagare väljer turn-arounds, dvs aktier som är i en svacka men där de tror/hoppas att en vändning är på gång som kan ge en kortsiktig uppvärdering. Oftast blir dessa val inga höjdare, de rör sig relativt lite under månaden och lika ofta ner som upp. Anledningen är att det är svårt att förutse en vändning och det kan ta lång tid innan den kommer. Man måste tajma rätt. För det krävs minst lika djupa kunskaper om bolaget och dess marknad som proffsen har. Jag har tidigare skrivit ett blogginlägg om aktier där jag lyckats få sådan information. Jag planerar att göra en uppföljning snart om hur det gick.

Regel 3. Nytt investeringsbeslut ska göras varje månad. Det här gör att valen hela tiden finjusteras. Aktier som tappat momentum och saknar trigger byts mot aktier med bättre förutsättningar på kort sikt. Investerar man med fiktiva pengar så är köp och sälj inget problem. Som verkliga investerare så ogillar vi att byta aktie eftersom det ger transaktionskostnader. Dels kostar det courtage, dels så kostar det spread. Är orderboken tunn i förhållande till transaktionsbeloppet så får vi ytterligare kostnader när vår transaktion driver kursen. Utmaningens aktier är ofta relativt små bolag med stor spread och tunn orderbok. Det här är ett stort problem när man försöker härma Utmaningen. Men det får bli ett eget blogginlägg.

Slutsats

Med ett sådant track record så är det tveklöst så att deltagarna är duktiga investerare och analytiker och att deras råd är sunda.
Det är också så att de principer som styr deltagarna i Utmaningen är framgångsfaktorer som man bör ta till sig i sitt investerande. De kan hjälpa dig att bli en bättre investerare och nå högre avkastning.

Vill du följa Utmaningen så finns diskussioner och val i DI Börssnack. Du kan löpande följa tävlingsbidragens kursutveckling här.

Att skugga Utmaningen 2017 - uppföljning

Det bästa på DI Börssnack är Utmaningen, där duktiga investerare varje månad väljer varsin aktie och resultatet redovisas månadsvis och sammanställs årsvis.
Jag har varit både imponerad och skeptisk till resultaten. När pålitliga aktörer rekommenderar aktier med tunn orderbok så blir det lätt så att aktien sticker innan man hinner köpa. Hur bra resultat får man i praktiken om man följer deras råd med riktiga pengar?

Jag beslutade mig för att testa. Planen var att varje månad köpa för 100 000 kr vardera i två av aktierna som rekommenderades och behålla dessa minst en månad. Jag gjorde mitt urval dels på grundval av de analyser som deltagarna presenterade, dels på deltagarnas track record. Ytterligare ett villkor var att aktien var såpass likvid att det gick att köpa för 100 000 kr utan att aktiekursen stack iväg för mycket.

Jag har inte varit jätteduktig i att följa min plan, men så här blev resultatet:

2017	Aktie	Antal	Investering	Innehavstid, mån	Resultat kr	Resultat %	Årsavkastning
Januari
Februari	Semcon	2000	99099	1	18802	18,97 %	704,23 %
	Swedol	4000	100899	7	27402	27,16 %	50,96 %
Mars	BTS	1500	118974	2	-573	-0,48 %	-2,86 %
	Resurs Holding	2000	111599	10,5	19101	17,12 %	19,79 %
	Kungsleden	2000+416	121119	10,5	26015	21,48 %	24,90 %
	G5 Entertainment	600	95499	1	29202	30,58 %	2357,27 %
April	Betsson	1300	100979	3,5	7225	7,15 %	26,74 %
Maj
Juni
Juli	Lammhults	1500	108849	6,5	-33249	-30,55 %	-48,98 %
Augusti
September
Oktober
November	Amhult2	1000	66099	2,5	-4099	-6,20 %	-26,46 %
December	G5 Entertainment	400	97699	1,5	37501	38,38 %	1244,91 %
				Totalt:	127327		30,84 %

Investering är totala inköpskostnader inklusive courtage. Resultat är vinst inkl utdelning med avdrag för faktiskt courtage. Aktierna i fetstil är innehav jag ännu inte sålt. De har värderats till sista betalkurs 2018-01-12 plus utbetald utdelning. Kungsleden hade en nyemission där jag fick teckna 400 nya aktier med teckningsrätt och ytterligare 16 utan teckningsrätt.

Jag har haft en snittbindning av investeringskapital på 412 926 kr och en totalavkastning på 127 327 kr. Det ger en årsavkastning på 30,84% och skulle placera mig precis mitt i resultatfältet i tävlingen, mellan signaturerna Portnoy och Långsam. Stockholmsbörsen har avkastat +9,5% (SIXPRX) under 2017.

Portnoy är förresten en av grundarna av den utmärkta podden Kvalitetsaktiepodden.

Slutsats: Jag är mycket nöjd med resultatet av att ha följt tipsen i Utmaningen. Det har ökat avkastningen i mina portföljer märkbart trots investeringen motsvarat en relativt liten del av mitt kapital. Men det gäller att bilda sig en egen uppfattning - några få tips har varit rejäla minor. Med tanke på aktiernas stora svängningar och låga likviditet så lämpar sig de flesta tipsen bättre som kryddor än som bas i portföljen.